La mayoría de las creencias de la gente acerca de la inversión son muy débiles. Hay, por supuesto, personas que son muy apasionadas sobre la inversión. Ellos no ven la inversión como algo difícil sino más bien como un campo íntimamente relacionado con el comportamiento humano que observan en sus vidas cotidianas.

Sin embargo, las creencias acerca de la inversión se presentan en forma de conocimiento pasivo. La tendencia es simplemente para acumular un inventario de dictámenes convencionales. Si el tema de la inversión fuera tan simple con el simple hecho de solo invertir en un proyecto, esto no sería un problema.

Sin embargo, la inversión es un tema mucho más complejo. Esto no quiere decir que sea necesariamente un tema difícil. Para algunos, es relativamente fácil. Pero en ocasiones , nunca es simple. Un inversionista no puede analizar las relaciones con tal certeza y precisión. El inversionista tiene que ver como son los fenómenos humanos, que son fenómenos necesariamente complejas.

La complejidad del tema es lo que hace que parezca tan difícil. Mientras que usted puede desarrollar un conjunto de principios rectores, es imposible concebir normas que le llevará al mejor curso de acción en cada caso.

Si usted trata de construir un edificio intelectual basado en principios como la alta rentabilidad sobre el patrimonio, las franquicias fuertes de consumo, bajas tasas de precio-ganancias, los bajos ratios de valor de la empresa a EBIT, altos márgenes de flujo libre de efectivo, y las hojas de balance de roca sólida, usted será el que fracasará.

Toda la estructura se derrumba, dejando al arquitecto desilusionados. ¿Por qué? Debido a que los elementos mencionados anteriormente son atributos deseables – nada más y nada menos. No son los verdaderos principios. A pesar de que las reglas empíricas, son graves deficiencias. En última instancia, las decisiones de inversión no se hacen acerca de las clases generales, sino que se hacen sobre casos especiales.

Todas las decisiones de inversión requiere buen juicio y razonamiento sólido. Tienes que empezar con los principios correctos. Sin embargo, los principios por sí solos no son suficientes.

Aquí es donde mucha gente comienza a sentirse abrumada. Al tener conocimiento de que la inversión no es simplemente una cuestión de correr por una lista de control, que no saben por dónde empezar.

La respuesta es empezar con lo que mejor conozca. Comience con sus creencias más fuertemente arraigadas. Someterlas a un escrutinio honesto. Entonces, y sólo entonces, les resultan aplicables al caso que nos ocupa.

¿Cree usted que el concepto de valor intrínseco es válida? ¿Cree que es un modelo de utilidad? Si es así, empezar por ahí. ¿Qué significa el concepto de valor intrínseco significa realmente? ¿Qué conclusiones se derivan de esta creencia?

En el caso del valor intrínseco, la conclusión más difícil que tendrá que lidiar con la idea de que usted puede pagar demasiado por un gran negocio. Para algunos, se trata de un conflicto relativamente fácil de resolver. Por alguna razón, prefieren mercancía barata a la mercancía de calidad.

Para otros, el conflicto entre el valor intrínseco y la inversión en las empresas grandes es dolorosamente difícil de resolver. Pero, si alguna vez va a tener confianza en sus juicios, tienes que estar dispuesto a someter sus creencias de inversión al escrutinio honesto. Usted tiene que ser su propio fiscal. Usted tiene que presentar las pruebas en contra de su tesis.

Si usted no está dispuesto a hacer eso, usted va a terminar cuestionando las creencias de inversión que se tienen cada vez que se desempeño al mercado. Muchas técnicas de inversión se han quedado probadas en el mercado durante períodos cortos de tiempo. En ocasiones, la diferencia de rendimiento ha sido muy amplio. Independientemente de si usted adopta un enfoque principalmente cualitativo o cuantitativo principalmente a la inversión, dicha diferencia de rentabilidad a corto plazo es inevitable.

Es evitable en el sentido de que un buen inversionista puede tener suerte y no sufrir un mal año durante una década, más o menos. Del mismo modo, es posible superar a un año del índice tras año – si tienes suerte. Pero, no es posible adoptar una estrategia que garantiza tales resultados superiores.

Lo mejor que puede hacer es adoptar una estrategia que ofrece las ventajas correctas. Una serie de operaciones de inversión llevadas a cabo de acuerdo con esa estrategia no garantiza resultados favorables en todos los casos, pero debe proporcionar resultados satisfactorios a largo plazo.

Hay más de una manera de pelar un gato. No quiero alentar dogmatismo. Pero, ahí que asegurarse de que no hay que confundir lo que es convencional, con lo que es razonable. Hay un montón de consejos convencionales, moderada sonido a los inversores que no tienen un escrutinio cuidadoso.

El ejemplo más obvio es la diversificación. Realización de una serie de apuestas en diferentes eventos de alta probabilidad, es una idea excelente. La diversificación a través de varias clases de activos diferentes y cientos de títulos es algo totalmente diferente. Aunque hay cientos o miles de excelentes oportunidades de inversión, no se sigue que un inversor debe hacer cada apuesta razonable. Después de todo, algunos parecen ser más razonable que otros. No hay sentido en asumir varias tareas difíciles con la esperanza de lograr un resultado que se puede producir al asumir algunas tareas muy sencillas.

Usted no tiene que estar de acuerdo conmigo en todas estas cuestiones, la mayoría de las personas no lo hacen. Sin embargo, es vital que usted cuestione las presunciones no declaradas que se basa una operación de inversión. Usted puede llegar a la misma conclusión que quienes se dedican a la diversificación de ancho. Sin embargo, es necesario llegar a esa conclusión por su cuenta.

Muchos inversores no se han molestado en considerar la premisa fundamental de la diversificación. No entendemos para qué la diversificación es una estrategia deseable. No saben cómo se minimiza el riesgo o en qué momento el beneficio de la adición de un puesto adicional no sea importante. La diversificación puede ser una estrategia prudente. Sin embargo, sólo se puede decidir por ti mismo después de haber considerado los beneficios en términos de reducción de riesgos y los perjuicios en términos de reducción de la selectividad.

Si me viera obligado a pasar mi vida en apuestas de carreras de caballos, estoy bastante seguro de que podría apostar en las carreras de muy pocos. Cada vez que lo hice apuesta en una carrera, yo apostaría por varios caballos diferentes.

¿Por qué? Porque yo sé más acerca de la gente que sabe acerca de caballos. La probabilidad de que algunos caballos en unas cuantas carreras llamen la atención, es demasiado favorable parece ser mucho mayor que la probabilidad de que yo pudiera hacer juicios razonablemente específicas en cuanto a qué caballo es más probable que gane una carrera determinada. Por supuesto, yo haría mejor si no apostara a cualquier carreras de caballos.

Entonces, la pregunta es si las acciones son nada como los caballos. Yo no creo que lo sean. Cuando se trata de negocios, estoy mucho más cómodo con la idea de recoger los pocos ganadores de los perdedores. La táctica que seguiría siendo la misma que es la inacción. Actuando menos y pensar más es un buen consejo siempre que sea dinero o el compromiso al que se refiere.

Un inversionista exitoso tiene que tener confianza en sus juicios. No sé cómo se puede ganar esa confianza sin someter tus creencias a un examen honesto. Una filosofía sin examinar nunca exorciza sus más profundas dudas, y por el tiempo que estos quedan dudas, usted no será capaz de encontrar la confianza que usted busca.